摘要：
LTG Markets财经报社(亚太)讯 渣打银行最新观点认为，黄金价格在经历今年以来大幅波动后，可能已经阶段性触底。尽管长期国债收益率持续上升仍是金价面临的主要阻力，但全球央行持... LTG Markets财经报社(亚太)讯 渣打银行最新观点认为，黄金价格在经历今年以来大幅波动后，可能已经阶段性触底。尽管长期国债收益率持续上升仍是金价面临的主要阻力，但全球央行持续购金、地缘政治风险以及美元逐步走弱，仍将为黄金提供中长期支撑。
渣打银行非洲、中东及欧洲首席投资官Manpreet Gill在8月20日发布的报告中指出，黄金今年走势剧烈。金价1月一度突破每盎司5500美元，随后持续回调，并在6月跌破4000美元，之后逐步企稳。
对于市场最关注的“黄金是否已经见底”这一问题，渣打给出的答案是“有条件的肯定”。不过，该行认为，未来金价上涨过程可能更加缓慢，而不会重新出现此前那种爆发式行情。
央行购金构成结构性支撑
渣打认为，全球央行持续增加黄金储备，仍然是黄金最重要的长期支撑因素之一。
世界黄金协会2026年央行黄金储备调查显示，89%的央行预计未来一年全球央行黄金储备将继续增加，同时创纪录的45%央行预计将增加自身黄金持仓。
渣打表示，各国央行继续推动外汇储备多元化，并提高黄金配置比例，这一趋势预计仍将延续。
该行认为，央行持续购金正在为金价提供相对坚实的底部支撑，也降低了黄金出现更深幅度回调的风险。
长期债券收益率仍是最大阻力
不过，与央行需求形成对冲的是持续上升的长期国债收益率。
目前，美国30年期国债收益率仍徘徊在近19年来高位附近。尽管美国财政部近期宣布将长期美债回购计划规模扩大一倍，以缓解收益率上行压力，但长期融资成本仍保持在较高水平。
从实际收益率，也就是扣除通胀后的收益率来看，美国长期债券实际收益率正在测试2008年以来高位。
渣打指出，围绕通胀和政府债务规模的担忧，正在推动投资者要求更高的期限溢价。与此同时，美国、英国、欧元区以及日本的长期国债收益率正在同步走高。
长期债券收益率之所以对黄金重要，是因为其代表持有黄金的机会成本。
黄金本身不产生利息收益，因此当债券收益率上涨时，投资者持有债券能够获得更高回报，黄金的相对吸引力通常会下降。
从长期历史关系来看，黄金价格和债券收益率通常呈现一定程度的负相关关系。
不过，渣打指出，自2022年以来全球央行大规模购金，在一定程度上削弱了这种传统关系。但随着长期收益率再次逼近多年高位，这一压力正在重新显现。
风险与不确定性继续支撑黄金
尽管收益率上升构成压力，渣打认为，目前全球宏观环境仍然存在大量不确定性，这将继续支持黄金需求。
地缘政治紧张局势、政府财政赤字扩大以及金融市场波动风险，都在推动投资者保持一定黄金配置。
渣打表示，黄金并不是完美的风险对冲工具，但在市场不确定性上升时，仍然是重要受益资产之一。
此外，该行预计美元未来可能逐步走弱，这也将为黄金提供温和支撑。
未来6至12个月看向4600美元
综合来看，渣打仍然建议投资者在多资产投资组合中维持黄金核心配置。
该行认为，央行购金以及市场风险需求仍具有持续性。与此同时，今年早些时候黄金大幅回调，也清理了此前过度拥挤的投机仓位，这有助于改善未来黄金市场结构。
不过，长期国债收益率持续高企意味着黄金需要提供更高的潜在回报，才能与债券资产竞争。
因此，渣打预计，黄金未来走势更可能是缓慢震荡上行，而不是快速暴涨。
该行预计，未来6至12个月金价可能逐步升向4600美元。
渣打表示，这一预测反映了当前市场环境：长期收益率结构性维持高位，但央行购金、地缘政治风险以及资产配置需求仍将持续存在。
整体而言，该行仍将黄金视为多资产投资组合中的战略性核心资产
